Название: Международные валютно- кредитные отношения

Жанр: Финансы и кредит, контроль, история финансов, валюта, страхование

Просмотров: 355

Тема 1. мировая  валютная система

 

Вопросы для обсуждения

 

1.       Перечислите    ключевые    характеристики    эффективной международной валютной системы. Существующая система удовлетворяет этим требованиям?

2.         Когда впервые сформирована мировая валютная система, каковы

ее структурные принципы?

3.           Что общего и в чем различия Парижской и Генуэзской валютных систем?

4.         Перечислите  основные  проблемы,  существующие  в  Бреттон-

Вудской системе. Каковы ее основные структурные принципы?

5.         Назовите        основные       причины        и          формы проявления    кризиса

Бреттон-Вудской валютной системы.

6.         Какие проблемы есть в существующей Ямайской системе?

7.         В чем отличие Европейской валютной системы от Ямайской?

8.           Почему СПЗ часто называют “бумажное золото”? Какую роль они играют в существующей валютной системе?

9.           Объясните  механизм  котировки  СПЗ?  В  чем  общие  черты  и различия СПЗ и ЭКЮ?

10.       Что такое источник финансовых фондов для МВФ? Что является

основой  для  определения  вклада  страны?  Какая  страна  имеет самый большой вклад в МВФ?

11.       Перечислите первичные цели Международного валютного фонда.

Они изменились?

12.         Почему зона целевых пределов содержит как наилучший, так и наихудший гибкий и фиксированный

валютный курс?

13.         Зона целевых пределов будет работать, если есть согласование экономической политики среди стран-участников. С другой стороны, если существует эффективное согласование денежной и фискальной политики среди стран участников, то нет необходимости для зоны целевых пределов! Какова логика такой формулировки?

14.       В чем сходство и в чем различие между золотым стандартом и

мировым центральным банком?

15.         Используя термины валюта, мировое хозяйство, международный обмен результатами деятельности, резиденты, нерезиденты, дайте определение международным валютным отношениям.

16.       Назовите основные отличия Парижской,  Генуэзской, Бреттон-

Вудской и Ямайской валютных систем.

17.        Назовите основные элементы и механизмы мировой валютной системы.

18.         Что  такое  резервная  валюта?  Назовите  валюты,  выполняющие роль резервных в системах, названных в п.10.

19.       Поясните  понятие  конвертируемости  валюты.  Каковы  условия

полной конвертируемости?

20.       Назовите  разновидности  частичной  конвертируемости  валют.

Каковы пути достижения полной конвертируемости?

21.       Каковы           проблемы       создания,        достижения    и          перспективы

Европейского экономического и валютного союза?

22.         Каковы    проблемы    и    перспективы    российско-белорусской валютной интеграции?

 

Тесты

 

1.1. Верно/Неверно

 

Определите: верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения

1.     Национальные     денежные     единицы,     опосредующие международные экономические отношения, называются валютой.

2.       Резервные   валюты   являются   «ключевыми»,   свободно обращаемыми, ведущими валютами в международных операциях.

3.         Резервные валюты являются валютами «назначенными» МВФ для

проведения международных расчетов.

4.          Специальные права заимствования (СПЗ, SDR- Special Drawing Rights) эмитируются МВФ и являются полноценными мировыми деньгами.

5.         Специальные  права  заимствования  являются  искусственной валютной единицей,       фидуциарными деньгами, т.е. базирующимися на доверии и не имеющими обеспечения.

6.         На  Бреттон-Вудской валютно-финансовой конференции был учрежден Международный валютный фонд.

7.          На   Бреттон-Вудской  валютно-финансовой  конференции  было принято решение о создании Международного Банка Реконструкции и Развития.

8.         Международная валютная ликвидность это способность страны

(или  группы  стран)  обеспечивать  погашение  своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами.

9.        Международная  валютная   ликвидность  не   зависит   от обеспеченности      мировой экономики международными резервными активами.

10.     Ликвидность подразумевает наличие достаточного объема международных резервных активов для устранения неравномерности платежного баланса.

11.       Бреттон-Вудская валютная система установила много валютный

(мультивалютный) стандарт.

12.      Под   внутренней   конвертируемостью   понимается   право резидентов совершать операции на внутреннем рынке с иностранной валютой, а также с активами в иностранной валюте.

13.       Полная            конвертируемость     означает         право  резидентов     и

нерезидентов совершать текущие операции на внутреннем рынке с иностранной валютой, а также активами в иностранной валюте.

14.       Согласно        системе           фиксированных         валютных       курсов,            страны

определяют стоимость своей валюты, соотнося ее со стоимостью другой валюты или набором валют, с нулевой возможностью отклонения.

15.       Для      существования           полного          золотого         стандарта       необходимо

выполнить следующее условие: неограниченное право экспортировать и импортировать золото через национальные границы.

16.        Первое распределение СПЗ между странами-участницами МВФ произошло в 1970 году для расширения их базы официальных резервов.

17.        Кроме того, что СПЗ явились счетной единицей, они приняли на себя роли золота или доллара в качестве первичной резервной ценности.

18.       Согласно системе фиксированных курсов страны определяют стоимость своей валюты, соотнося ее со стоимостью другой валюты или набора валют.

19.        Черный, или параллельный,  рынок более точно отражает спрос и предложение валюты, чем официальный.

 

1.2. Укажите все правильные ответы

1. Элементами Мировой валютной системы являются:

а) СПЗ; б) евро; в) ЭКЮ; г) ВТО; д) МВФ е) МБРР.

2. Резервная валюта это:

а) конвертируемая валюта;

б)  валюта, в  которой выражается номинал ликвидных международных резервов страны;

в) международная счетная единица, состоящая из «корзины» валют.

3.         Юридически  (в         соответствии с          Бреттон-Вудским      соглашением)

резервной валютой является:

а) доллар США;

б) евро;

в) японская иена;

г) фунт стерлингов;

д) швейцарский франк;

е) рубль.

4. Резервными валютами на практике в современной валютной системе являются:

а) доллар США;

б) евро;

в) японская иена;

г) фунт стерлингов;

д) швейцарский франк;

е) рубль;

ж) юань;

з) канадский доллар.

5. В корзину СПЗ в настоящее время входят следующие валюты:

а) доллар США, евро, швейцарский франк, английский фунт, японская

иена;

 

 

б) доллар США, евро, английский фунт, японская иена;

в) доллар США, канадский доллар, евро, английский фунт, японская иена;

г) другие валюты.

6. Специальные права заимствования (СПЗ) являются:

а) счетной единицей;

б) мировыми деньгами;

в) средством повышения ликвидности валют в мире;

г) средством платежа в международных расчетных операциях.

7. Международная валютная ликвидность означает:

а) возможность продать международные ценные бумаги без ограничения

и по приемлемой для продавца цене;

б) способность страны обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами;

в) показатель платежеспособности страны.

8. Международная валютная ликвидность включает следующие основные компоненты:

а) золотые резервы страны;

б) валютные резервы страны;

в) счета в СПЗ; г) счета ЭКЮ; д) счета в евро;

е) резервная позиция в МВФ.

9. В рамках   каких валютных систем функционировал золотодевизный стандарт:

а) Парижской;

б) Генуэзской;

в) Бреттон-Вудской;

г) Ямайской.

10. Какая валютная система основывалась на золотомонетном стандарте:

а) Парижская;

б) Генуэзская;

в) Бреттон-Вудская;

г) Ямайская.

11. Система золотого стандарта, при которой власти обменивали национальную валюту на иностранную валюту,   для которой существовал золотой стандарт, называлась:

а) золотомонетный стандарт;

б) золотослитковый стандарт;

в) золотодевизный стандарт.

12. Режим свободно плавающего валютного курса соответствует следующим валютным системам:

а) Парижской;

б) Генуэзской;

в) Бреттон-Вудской;

г) Ямайской.

13. Режим валютного курса, при котором Центральный банк страны проводит интервенции для сглаживания резких колебаний валютного курса, называется режимом:

а) свободного плавания;

б) управляемого плавания;

в) ползущей привязки;

г) фиксации в определенных пределах или целевых зонах;

д) корректируемая фиксация;

е) фиксация курса Центральным банком.

14. Режим корректируемой фиксации означает что:

а) курс формируется исключительно под воздействием рыночных сил;

б) Центральный банк проводит интервенции для сглаживания резких колебаний валютного курса;

в) Центральный банк проводит на рынке интервенции для достижения определенного значения валютного курса;

г)   Центральный   банк   допускает   колебания   курса   в   определенных пределах, и проводит интервенции в случае отклонения от предусмотренного диапазона;

д) Центральный банк директивными или рыночными методами фиксирует

валютный  курс   на   продолжительный  период   времени   и   меняет   уровень фиксации только при возникновении значительного макроэкономического дисбаланса.

15. Право нерезидентов на обмен национальной валюты страны пребывания на любую другую валюту называют конвертируемостью:

а) внутренней;

б) внешней;

в) полной;

г) частичной.

16. Множественность валютных курсов предполагает дифференцирование курсовых соотношений валют по различным:

а) видам операций;

б) товарным группам;

в) регионам.

17. Множественность валютных курсов это:

а) форма валютного ограничения;

б) экономический метод управления валютными курсами;

в) метод регулирования валютных отношений.

 

1.3. Вставьте  пропущенные слова или цифры

1. Показателем международной валютной ликвидности обычно служит отношение официальных … к сумме годового товарного импорта.

2.  Бреттон-Вудское соглашение утвердило систему  …  валютного курса, в соответствии с   которой рыночный курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах ± … \%.

3.  Бреттон-Вудское соглашение установило золотое обеспечение доллара

на уровне … долларов за унцию золота.

4.  Европейское валютное соглашение 1955 года ограничивало отклонение между курсами валют стран-участниц Соглашения до … \%.

5.  В 1959 году общемировые лимиты колебания валют расширены до …

\%.

6. В соответствии со Смитсоновским соглашением 1971 года диапазон колебания валютных курсов расширился с … до …\%.

7.  В  результате  Ямайского  соглашения  в  качестве  дополнительного

резервного актива были созданы ….

8. Ямайская       валютная       система       вместо       золотовалютного (золотодевизного) стандарта ввела стандарт …, за которым, однако, скрывался долларовый стандарт.

9. Национальные валюты стран-участниц зоны евро были изъяты из обращения 1 июля … года.

10. Соглашение   о   создании   МВФ   было   подписано   …   странами, представители которых собрались в США; в настоящее время в нем принимает участие … страны.

 

1.4. Терминологический тест

Найдите для ниже перечисленных в табл. 1.1 терминов и понятий (левая колонка)   одно или несколько правильных определений, объяснений или смысловых аналогов, любых соответствий,  из правой колонки таблицы.

Таблица 1.1

 

 

Термин, понятие

Соответствие

1. Международная валютная система

2. Золотой стандарт

3. Резервная валюта

4. Плавающий обменный курс

5. «Квазивалюта»

6. Специальные права заимствования

7. Паритет на базе валютной корзины

8. Управляемое плавание

9. Независимое плавание

10. Международные валютные отношения

11. Валюта

12. Валютный паритет

13. Золотой паритет

14. Парижская и Генуэзская валютные системы

15. Бреттон-Вудская валютная система

16. Ямайская валютная система

17. Полная конвертируемость валюты

18. Ограниченная конвертируемость валюты

1. Совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств.

2. Соотношение валют по их официальному золотому содержанию.

3. Система золотовалютного, золотодолларового стандарта.

4. Система организации валютного курса, при которой курс,

устанавливается в зависимости от спроса и предложения.

5. Система мультивалютного стандарта.

6. Системы золотомонетного и золотодевизного стандартов.

7. Система организации денежного обращения, при которой стоимость денежной единицы страны официально устанавливается равной определенному количеству золота, а деньги имеют форму золотых монет и (или) банкнот, конвертируемых по требованию их держателей в золото по официально установленному курсу.

8. Валюта, в которой выражается номинал ликвидных международных резервов страны, которые используются для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса.

9 Отсутствие каких-либо ограничений на любые виды операций с валютой.

10. Обратимость.

11. Форма организации и регулирования валютных отношений,

закрепленная межгосударственными соглашениями.

12. Золото в слитках.

13. Счетная единица в официальных операциях МВФ, состоящая из

«корзины» валют, международный резервный актив.

14. Наличие ряда ограничений на некоторые виды операций, для определенных держателей валюты или ограничиваются определенным кругом стран.

15. Валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, а также используется для проведения валютной интервенции.

16. Курс, установленный в зависимости от спроса и предложения.

17. Система организации валютного курса, при которой нет фиксированного курса, но есть некоторое вмешательство для предотвращения широкого колебания курса.

18. Любой товар, выполняющий функцию денег на международном уровне.

19. Монетарное золото.

20. Национальная денежная единица, используемая в международных операциях.

21. Соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в

 

Термин, понятие

Соответствие

 

законодательном порядке.

22. Определение средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других  валют.

23. Совокупность операций, возникающих при функционировании валюты в международной экономике в результате обслуживания взаимного обмена между резидентами и нерезидентами результатами

деятельности.

 

 

Ситуации для анализа (case)

 

«РЕДКИЙ  ВИД: МЕКСИКАНСКОЕ ПЕСО»

«Экзотическая» валюта  песо.

Песо на территорию Мексики завезли естественно     испанские конкистадоры во главе с сеньором Кортесом. У существовавших тогда на ее территории племен ацтеков какой-либо определенной денежной системы не наблюдалось.

Песо в переводе с испанского означает "вес", "кусок". Так же назывался испанский талер, который собственно Кортес в Мексику и привез. В названии песо отражен тот исторический факт, что испанцы на захваченных ими территориях делили слитки серебра на равные куски и использовали их в качестве денег.

С  16  по  18  века  в  Мексике  было  выпущено  огромное  число  так

называемых "корабельных песо", то есть грубо изготовленных монет неправильной формы, из которых в Европе уже изготавливали полновесные монеты.

У  песо  есть  и  еще  одна  особенность: он,  как  и  доллар  обозначается

перечеркнутой латинской буквой S, с той только разницей, что американская "эс" перечеркивается двумя линиями, а мексиканская - только одной. Так что, находясь в Мексике будьте осторожны – рискуете сумму указанную в песо оплатить долларами.

Сегодня мексиканское песо в списке ключевых мировых валют не фигурирует, но тем не менее остается вполне обращаемой валютой, довольно устойчивой по отношению к доллару США.

Кстати, несмотря на богатую историю страны, наравне с национальной

валютой в  Мексике ходит валюта более молодого северного соседа, то есть

США.

Начало  долгой истории кризиса  песо.

31 августа 1976 г. мексиканское песо было освобождено от курса 12,5 песо за 1 долл. США, установленного в 1955 г. В период между 1955 и 1976 г. этот обменный курс искусственно удерживался с помощью разнообразных механизмов. Например, широко использовались контроль за импортом и вмешательство в рыночные операции, что приводило в отчаяние фирмы, имеющие дела с Мексикой. Многие компании, создавшие в Мексике различные

производственные предприятия, на практике убедились в том, что правительство действительно ограничивает ввоз необходимого им сырья и комплектующих изделий.

В  70-е  годы  начало  нарастать  давление  в  сторону  изменения  курса

местной валюты. Туризм – основной источник иностранной валюты – начал сокращаться из-за роста цен, который был прямым результатом инфляции (табл.

1.2, рис.1.1).

 

 

Динамика курса мексиканского песо

Таблица 1.2

 

 

Год

1970

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

Курс песо к американскому доллару в

конце года

12,5

12,5

12,9

22,7

22,7

22,8

23,3

26,2

96,5

143,9

Год

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1998

2005

Январь

2006

Курс песо к американскому доллару в

конце года

192,6

371,7

923,5

2209,7

2281,0

2641,0

2945,4

9,2 новых песо

11,5

10,5

 

 

 

Рис. 1.1. Карта Мексики.

С  1955  по 1976  г.  курс мексиканского песо оставался  стабильным,  однако девальвация 1976 г. стала началом резкого и непрерывного двадцатилетнего падения.

Импорт Мексики начал превышать экспорт, что привело к оттоку песо для избыточных закупок по импорту. Экспортеры товаров в Мексику не желали хранить песо, предпочитая переводить их в доллары США. Если бы мексиканские власти использовали свои долларовые запасы для выкупа песо, они, таким образом, опустошили бы их. Для сохранения своих долларовых резервов Мексика избрала путь увеличения объемов краткосрочных займов долларов извне, что рано или поздно привело бы к таким размерам выплат процентов и основных сумм займов, которые полностью лишили бы страну валютных накоплений.

В          силу    указанного      давления        и          иных   обстоятельств            правительство

согласилось 31 августа 1977 г. девальвировать песо до курса 20,5 песо за 1 долл., надеясь, что такая девальвация поглотила известную часть излишнего предложения песо на рынке и даст экономике возможность стабилизироваться. Хотя эта девальвация и была первые шагом к решению проблемы, правительство так же предполагало ввести более жесткий валютный контроль для того, чтобы срочные сделки распределялись согласно установленным государственным приоритетам. В конце концов, Мексика отдала предпочтение девальвации, а не введению изощрённых бюрократических процедур валютного контроля.

К сожалению, это решение оказалось весьма недолговечным. С 1976 по

1981  г.  песо  удерживалось на  девальвированном уровне, но  инфляция иные силы, приведшие к девальвации 1976 г., снова дали о себе знать. Импорт опять стал превышать экспорт, туризм сокращался, иностранные кредиты стали менее доступными и более дорогостоящими, а мировые цены на нефть и спрос на нее значительно снизились. Центральный банк Мексики упорно утверждал, что сравнительно скромная девальвация на 15 ÷ 20\% скорректирует перекосы в экономике, но правительственные чиновники не спешили с переменами.

Продолжение падения – 80-е, 90-е годы.

Тем временем ситуация ухудшалась. В отсутствие контроля над капиталами богатые мексиканцы тратили свои деньги за рубежом на потребительские товары длительного пользования и инвестиции, позволявшие им избегать последствий ДЕВАЛЬвации. Правительство продолжало источать уверенный оптимизм до последней минуты, а 17 февраля 1982 г. была объявлена новая девальвация, более чем на 40\%, и установлен новый курс – 38,50 песо за 1 долл. Одновременно правительство объявило, что оно надеется сохранить обменный курс на уровне 38 ÷ 43 песо до конца года. Примечательно, что следующим ходом было объявление 26 февраля 1982 г. новой девальвации – до

47,25 песо за 1 долл., и заверения всего лишь недельной давности оказались

несостоятельными.

Две описанные девальвации не увенчались успехом. В августе 1982 г., после очередной девальвации, правительство решило установить два обменных курса: льготный и свободный рыночный. Официальный курс был установлен лишь на уровне песо за 1 долл., а рыночный курс подскочил до 105 песо.   В сентябре 1982 г. государство национализировало все частный банки и ввело валютный контроль,   ограничившись этим, правительство объявило перечень

фиксированных  приоритетов,  устанавливавший  список  получателей иностранной валюты.

Льготный курс в 50 песо за 1 долл. был установлен для импорта основного

продовольствия, средств производства для сельского хозяйства и пищевой промышленности, средств производства и промежуточных продуктов для отраслей промышленности, а также для дальнейшего промышленного развития.

В  действительности  импортеры  испытывали  затруднения  в  получении

валюты, даже если они занимали в перечне приоритетов достаточно высокие позиции. Однако контролирующие органы сознавали важность вклада экспорта в           валютные   накопления.   Для   импортных   материалов,   используемых   для выработки экспортной продукции, льготный курс применялся даже тогда, когда эти материалы не фигурировали в перечне приоритетов, если экспортная продукция приносила больше иностранной валюты, чем стоил импорт.

Позиция песо продолжала в 80-е годы ослабляться. Под ударами инфляции, которая была на самом низком уровне – 59,2 \%  в 1984 г. и достигла пика в 159,2 \%  в 1987 г.,  курс песо упал до 143,9  за 1 долл.  к  концу 1983 г. и до 2281 песо за 1 долл. – в 1988 году.

В 1988 г. в Мексике существовали два валютных рынка: контролируемый и свободный. Операции на контролируемом рынке включали:

1) получение валюты за экспортные товары (с некоторыми исключениями);

2) выплаты промышленными предприятиями с иностранным капиталом заработной и арендной платы, приобретение ими мексиканских товаров и услуг, кроме основных фондов;

3)         платежи          (роялти)          за         использование           иностранных технологий     и

патентов;

4)  выплаты  основных  сумм  и  процентов,  а  также  связанные  с  этим расходы по финансовым кредитам и кредитам поставщиков, государственным и частным предприятиям;

5) оплату импорта (с некоторыми исключениями);

6) затраты, связанные с зарубежным представительством Мексики и се вкладами, вытекающими из членства страны в международных организациях;

7) другие операции, конкретно одобренные Секретариатом финансов и

государственного кредита.

Те, кто хотел конвертировать песо на контролируемом рынке, могли претендовать на использование розничного обменного курса, определявшегося по согласованию между участником и банками, либо равновесного обменного курса, устанавливаемого для контролируемого рынка ежедневно на специальном заседании в Банке Мексики, где основные банки обменивались заявками на покупку и продажу иностранной валюты. Так, например, 30 декабря 1988 г. равновесный обменный курс контролируемого рынка по отношению к доллару США составлял 2281 песо за 1 долл., и курсы покупки и продажи равнялись соответственно 2241 и 2273 песо за 1 долл. В тот же день на свободном рынке соответствующие цены покупки и продажи долларов были 2270 и 2330 песо за 1

долл.     На свободном рынке ограничений на получение иностранной валюты,

владение ею или ее обмен не существовало.

Банк Мексики установил инструмент срочного (форвардного) покрытия иностранной  валюты   для   выплаты   обязательств  по   определенным  видам внешней задолженности. В 1987 г. Банк Мексики также создал рынок для покрытия риска по краткосрочным операциям с иностранной валютой как средство страхования коммерческих и финансовых операций от колебаний валютных курсов. Однако эта система применима только к долларам США, и размер страхования основан на равновесном обменном курсе, превалирующем на день контракта.

В 1988 г. действовали также разнообразные приемы контроля импорта и доступа к иностранной валюте. Импортеры могли получать на контролируемом рынке валюту на полную сумму уже импортированных товаров, оплата которых еще не состоялась. Были также позволены полные авансовые выплаты на все виды импорта, если стоимость товара не превышала 10 тыс. долл. США или если оплата производилась аккредитивом. На закупки на сумму свыше 10 тыс. долл. США допускался аванс лишь в пределах 20\% суммы.

В июле 1988 г. президентом Мексики был избран Карлос Салинас де Кортари, который вступил на пост 1 декабря. Он придал ускорение процессу либерализации экономики путем либерализации торговли и иностранных инвестиций, а также начал смелую программу приватизации.  Достаточно скоро стало очевидно, что в основу его экономической программы был положен контроль темпов инфляции. Повышение цен на потребительские товары к концу

1989 г. снизилось до 19,7 \%, но многие ожидали, что к концу 1990 г. цены снова

подскочат до 30 \%.  Тем не менее Салинас не оставил усилий по снижению темпов инфляции, и многие эксперты предсказывали инфляцию на уровне 20 \% к концу 1991 г., а возможно, и последующее снижение до уровня ниже 10 \%. Как символ приверженности такой политике правительство продлило срок  Пакта стабилизации и экономического роста до конца 1991 г.

Пакт  основан  на  продолжении  контроля  цен  и           понижении  темпов

ежедневного падения стоимости песо. В целях снижения инфляции вследствие повышения цен импортируемых товаров правительство приняло решение официально ежедневно девальвировать песо на величину 0,8\%. Однако к концу

1990 г. это падение было сокращено до 0,4 песо в день. В Мексике в то время

бытовало мнение, что курс песо был завышен, поэтому экспорт товаров из страны становился все более затруднительным. Тем не менее, устойчивые поступления от продажи нефти и тенденция к репатриации капитала обратно в страну помогали  удерживать песо  на  нужном  уровне.  К  концу 1990  г.  этот приток капитала почти устранил разницу между официальным курсом и курсом свободного рынка.

Предполагалось, что  регулируемый обменный  курс  достигнет к  концу

1990 г. 2951 песо за 1 долл. США, и многие эксперты предсказывали крупные изменения курса в 1991 году. Поскольку 64,2 \% экспорта Мексики и 68,2 \% ее импорта приходятся на США, для мексиканского правительства целесообразно было привязать валюту страны к доллару для обуздания инфляции. Ожидалось,

что в третьем квартале 1991 г. будет полностью заморожен курс песо по отношению к доллару США параллельно с введением новой денежной единицы новое песо, равной 1000 старых песо, а также с «макси» девальвацией примерно на 24, что  должно было привести к фиксированному паритету в размере 4 песо за 1 долл. Если бы удалось сдержать инфляцию, то новый обменный курс – 4 песо за 1 долл. – сохранился бы на неопределенное время и ликвидировал бы разницу между контролируемым и рыночным курсами.

В 1994 году песо обесценилось в несколько раз. Экономика и валюта Мексики были спасены от коллапса благодаря усилиям  США и МВФ: США выделили 20 млрд.долларов из фонда денежной стабилизации, а МВФ – 18 млрд.долларов.  Но  и  по  сей  день  экономика  страны  находится  в  довольно шатком состоянии, не в последнюю очередь из-за огромной внешней задолженности.

Мировой финансовый кризис.

Мировой финансовый кризис лета 1998 года, а также последовавший за этим дефолт в России, отразились и на финансовой ситуации Мексики. Вот как выглядели события на мировом валютном рынке 24 - 28 августа 1998 года.

Мировой  финансовый  кризис  продолжает  углубляться,  и  события  в

России только способствовали росту нестабильности. Западные инвесторы расценили условия реструктуризации ГКО как грабительские, и Россия в глазах всего мира была признана банкротом. Это сильно дестабилизировало мировые финансовые рынки, а слухи об отставке Ельцина и опасения за судьбу реформ в России добавили масла в огонь. Российский кризис, как и следовало, ожидать первым делом ударил по марке, которая против доллара опускалась до 1.8130, однако в конце недели настроения валютных спекулянтов относительно американской валюты в корне изменились. Безусловно, обвал доллара, происшедший в пятницу, стал следствием крупных спекуляций, но его ослабление вполне можно было предвидеть, так как для этого существовал ряд объективных причин. Главная из них – беспокойство, что следующей жертвой мирового кризиса станет Латинская и Южная Америка, и в первую очередь Мексика. США является крупнейшим кредитором этой страны, и достаточно вспомнить 1994 год, когда мексиканский кризис привёл к существенному падению доллара. И действительно, мексиканский песо, упавший за последние

10 дней с 9,2 до 10 песо за доллар явился сильно негативным фактором для

американской валюты. Другой причиной можно назвать настоящий крах индекса

Доу-Джонса (-5.65\% за неделю), хотя всё это звенья одной цепи.

Прошедшая неделя началась с сообщения об отставке Кириенко и назначении на пост премьер-министра Черномырдина. Доллар/марка отреагировал на эту новость ростом до 1,8030. Однако скоро началось усиление марки, которому способствовали слухи о продажах Бундесбанка на уровнях, превышающих 1,80. В результате марка росла в течение всего дня, достигнув к закрытию отметки 1,7940. Против йены доллар также падал в течение всего дня, опустившись до 143,50. Фунт стерлингов, получивший мощный импульс от цифр, вышедших неделей ранее и показавших вероятность ускорения инфляции

в Великобритании, в понедельник продолжил движение в русле восходящей тенденции и смог добраться до 1,6420 против доллара.

Во  вторник  в  первой  половине  дня  наблюдался  рост  доллара  против

основных валют. Подъёму курса доллар/йена способствовало высказывание министра финансов Японии Миядзавы, который дал понять, что интервенции в ближайшие дни не намечается. В итоге доллар в ходе торгов поднимался до 145. Доллар/марка, поднявшись до 1,7980, надолго застыл в узком диапазоне. Обвал российского рубля на ММВБ не оказал поддержки доллару против марки. Напротив, появились опасения, что вслед за Россией кризис перекинется на Латинскую Америку, и следующей жертвой станет мексиканский песо, а это чревато негативными последствиями для доллара. Во время торгов в Америке песо оставался стабилен и даже слегка усилился, поэтому доллар/марка продолжил движение наверх, поднявшись чуть выше 1,80. Рубль окончательно рухнул в среду, когда впервые в истории были отменены торги по доллару на ММВБ. Это стало достаточным поводом для занятия длинных позиций на курсе доллар/марка, в результате чего последний поднялся до 1,8100. Во время американской сессии резко упал мексиканский песо - курс доллар/песо взлетел с

9,62 до 9,85, падение наблюдалось и на фондовых рынках региона. Это привело

к тому, что доллар/марка провалился до 1,8040. Однако скоро мексиканский песо стабилизировался, Банк Мексики поднял процентные ставки, что позволило песо к концу дня подрасти до 9,75. Вместе с ним стабилизировался курс доллар/марка. Экономические данные по Великобритании показали улучшение торговых показателей страны в июне. Так пассивное сальдо торгового баланса сократилось с 1,86 млрд. фунтов стерлингов до 1,25 млрд. Однако фунт в этот день практически не изменился.

Во второй половине дня в четверг внимание обратилось к США, Латинской  и  Южной  Америке.  А  там  начался  настоящий  обвал.  Фондовые рынки этого региона просто рухнули: Аргентина – 10,6\%, Бразилия – 9,9\%, Мексика – 6,1\%. Мексиканский песо опустился до 10,0, но смог удержаться на этой  отметке. Индекс Доу-Джонса испытал третье за  всю  историю падение,

«полегчав» за день на 357 пунктов (4.2\%). Доллар/марка достаточно упорно держался в диапазоне 1,8050-100, но после закрытия Европы провалился на фигуру вниз. Падение доллара наблюдалось и против других основных валют – фунт/доллар взлетел до 1,6650, а доллар/йена опустился до 142. Пятница на Форекс была сумасшедшим днём. С утра доллар валился, что было связано с негативными ожиданиями относительно судьбы Доу-Джонса. Падение наблюдалось и на всех фондовых рынках мира. Так японский «Никкей» упал на низшую отметку за 12 лет – 13915 (всего за неделю он «полегчал» на 9,02\%). Днём наметился резкий перелом – все рынки дружно пошли вверх, вслед за ними пошёл и доллар. Возможно, этому способствовало появление Ельцина в Кремле, что значительно успокоило мировое сообщество. Однако во время американской сессии обвал доллара продолжился. Он сопровождался снижением индекса Доу-Джонса (-1.4\% за день) и падением мексиканского песо, который пробил психологический уровень сопротивления 10,0, опустившись до 10,02.

К концу 20-го века курс нового мексиканского песо стабилизировался и в

1999 году составлял примерно 11 новых песо за один доллар США, в конце 2004

года он изменился незначительно до 11,5 песо за доллар.

Мексиканское песо в ХХI веке.

В последние годы ХХ столетия  Мексика с успехом переносила шторма, свирепствовавшие на рынках стран Южной Америки. Но в начале ХХI века она страдает от проблем своего северного соседа – стагнации в американской экономике и падения курса доллара. Курс мексиканского песо упал до рекордно низкого уровня.

С апреля 2002 года, когда песо торговалось на уровне 9 песо за доллар, курс упал уже более чем на 20\%. Курс конца 2002 года – 10 песо 15 сентаво за один доллар. Что касается российской валюты, то на покупку одного мексиканского песо потребуется 3 рубля с небольшим.

С начала 2003 года песо подешевело на 5\%. В январе 2003 года курс впервые опустился ниже 10,9 песо. Глядя на столь быструю девальвацию, в Банке Мексики впервые с 1998 года заговорили о возможности проведения валютных интервенций.

Мексика страдает не только от стагнации в американской экономике. Курс песо к доллару ведет себя почти так же, как курс доллара к евро, который за

2002 год упал более чем на 20\%. Многие аналитики полагают, что Банк Мексики сможет удержать инфляцию под контролем (цель банка - 3\% в год), лишь повысив процентные ставки. Экономика между тем еще слаба, и ужесточение денежной политики может задержать ее восстановление.

Председатель Банка Мексики Гильермо Ортис заявил на прошлой неделе

(конец января 2003 года), что банк может провести валютные интервенции, если

«беспорядок на рынке» приведет к росту инфляционных ожиданий. У властей, однако, нет единства в этом вопросе. Министр финансов страны Франсиско Гиль Диас заявил, выступая в выходные на Всемирном экономическом форуме в Давосе: "Наша политика не предполагает интервенций. Мы позволим рынку работать самому".

Ревальвация песо относительно доллара  США.

21.06.2005 сообщалось: «Сегодня на торгах доллар США достиг минимальной с сентября 2003 года отметки относительно мексиканского песо. Курс составил 10,7700 песо, что на 0,4\% ниже предыдущего показателя».

В апреле 2006 года сообщалось, что денежные власти Мексики пытаются обуздать укрепление национальной валюты. За последние 12 месяцев (с апреля

2005 года) песо подорожал по отношению к доллару на 7\%. В начале прошлого (2005)  года    за  единицу  американской  валюты  давали  почти  11,5  песо,  а сейчас —   примерно   10,5   песо.   Правительство  и   экспортеры  недовольны: дорожающая   национальная   валюта   «съедает»   часть   прибылей.   Виноваты высокие процентные ставки, которые делают привлекательными вложения в мексиканские ценные бумаги. Этот интерес настолько велик, что выпускать бонды, номинированные в песо, решили и заемщики за пределами Мексики (например,  финансовое  подразделение  General  Electric  и  правительство канадской провинции Квебек). С августа 2005 года Банк Мексики начал снижать

ставку, и доходность правительственных облигаций также пошла вниз: на прошлой неделе в ожидании очередного сокращения ставки она достигла минимума — 8,16\% годовых для бумаг с погашением в 2014 году. До сих пор действия Центробанка не очень мешали песо укрепляться (см. табл. 1.3.),   но мексиканские власти полны решимости не останавливаться. Поэтому 2006 год может оказаться для песо уже не столь удачным, как прошлый.

Таблица 1.3.

Котировки мексиканского песо к рублю (для справки)

 

 

Год

Месяц

Единиц, песо

Курс, руб.

2005

 

2006

Январь

10

24,6940

Февраль

10

24,9618

Март

10

24,9444

Апрель

10

24,6659

Май

10

25,0171

Июнь

10

25,7700

Июль

10

26,5225

Август

10

26,8744

Сентябрь

10

26,2978

Октябрь

10

<\/a>") //-->